Fed kapıyı aralık bıraktı

ABD Merkez Bankası Fed’in merakla beklenen toplantısı çarşamba günü sonuçlandı. Fed’in eylül toplantısında faizleri artırma ihtimali olduğu için bu toplantıda vereceği mesajlar kritik önem taşıyordu. Kanımca politika metninde yapılan değişiklikler oldukça dengeli. Hane halkı harcamalarındaki güçlenme vurgulanırken, bir taraftan da ihracat ve yatırım harcamalarındaki yumuşaklığa dikkat çekilmiş. İstihdam piyasasındaki güçlenmeden bahsedilirken, “enerji fiyatlarının stabil hale geldiği” ibaresi metinden çıkarılmış.

Bu son değişiklik bence oldukça önemli. Çünkü petrol fiyatları Fed politikalarını şekillendirmekte büyük önem taşıyor. Hatırlanacak olursa, temmuz ortasında senatoda sunum yapan başkan Yellen, yüzde 0.25 seviyesinde seyreden manşet enflasyondaki zayıflığı 2014’ün ikinci yarısında düşüş gösteren petrol fiyatlarına bağlamış ve “petrol fiyatlarının stabil hale gelmesi nedeniyle” bundan sonraki dönemde enflasyonun yüzde 2’lik hedefe doğru yükseleceğini ifade etmişti. İşte bu açıdan baktığımız zaman, Fed’in dünkü toplantıda petrol fiyatlarının tekrar düşüşe geçmesinden neden rahatsız olduğunu görebiliyoruz. Çünkü düşen petrol fiyatları enflasyon beklentilerinin bozulması ve deflasyon tehlikesini gündeme getirebilir. Bu da eylülde bir faiz artırımını rafa kaldırır.

Fed temkinli duruşunu koruyarak eylül ayına ait net bir sinyal vermekten kaçındı ve aralık olan kapıyı ne daha fazla açtı ne de daha fazla kapattı. Bence eylülde bir faiz artırımı için kapının bugünden biraz daha aralanması gerekirdi. Önümüzdeki iki ayda gelecek veri akışı ve özellikle de petrol fiyatlarını hep beraber izleyeceğiz.

Enflasyona dikkat

Dışarıda Fed konuşulurken, içeride gündem dün yapılan Enflasyon Raporu toplantısı idi.

Tabloda birinci sütun TCMB anketine göre ölçülen sene sonu enflasyon beklentilerini gösteriyor. Nisan enflasyon raporundan bu zamana sene sonu enflasyon beklentisi yaklaşık 50 baz puan artarken Merkez’in resmi tahmininde sadece 10 baz puanlık hafif bir revizyon yaptığına şahit olduk (ikinci sütun). Başkan Başçı bu rakamın özellikle 7’nin altında tutulduğuna dikkat çekerken mevcut rakamın tahminin ötesinde bir beklenti yönetimi amacı güttüğünü ima ediyordu.

Merkez’in sene sonu tahmini bence iyimser bir tahmin. Her ne kadar Fed’in faiz kararının ötelenme ihtimalini yüksek görsem de daha Fed devreye girmeden bile sırf içerideki belirsizliklerle yükselen kurun gıda ve enerji fiyatlarının olumlu etkilerini rahatça baskılayabileceğini düşünüyorum.