Hafta içinde açıklanan Fed tutanaklarından iki önemli mesaj çıktı:
1)Aralık toplantısında ilk faiz artırımına gidilmesi ciddi bir olasılık
Tutanaklarda Fed üyelerinin eylül toplantısı sonrası dönemde piyasalarda oluşan rehavetten rahatsız oldukları gözleniyor. Her ne kadar Başkan Yellen eylül toplantısı sonrası bence oldukça güçlü bir şekilde 2015 yılında ilk faiz artırımının geleceğine işaret ettiyse de piyasalar bu mesajı olması gereken netlikte algılamadı. Özellikle de eylül ayı istihdam raporunun beklentilerden düşük gelmesini takiben ilk faiz artırımı beklentilerinin 2016 yılına ötelenmesi Fed personeli tarafından “Fed’in iletişimde geri kalması” şeklinde yorumlanmış. İşte bu nedenle bir düzeltme yapmak ve piyasalara ilk faiz artırımının aralıkta gelmesinin güçlü bir olasılık olduğunu tekrar hatırlatmak için ekim toplantısı sonrası yayımlanan metne “Gelecek ay faiz artırımı gelebilir” ifadesi eklenmiş görünüyor.
2)İlk faiz artırımını takip edecek faiz artırımları çok yavaş gelecek
Ekim toplantısında Fed personeli denge noktasındaki reel faizi sıfıra yakın bir değer olarak hesaplamış. Reel faiz, nominal faizden enflasyon oranının çıkarılmasıyla elde ediliyor. Denge noktası ise ekonominin uzun vadede gelmek istediği noktayı gösteriyor. ABD’de gerek politika faizinin gerekse enflasyon oranının sıfıra yakın seyretmesi mevcut reel politika faizinin uzun vadede istenen sıfır değerinden hiç de uzak olmadığına işaret ediyor. Önümüzdeki dönemde enflasyondaki yükselişe paralel olarak politika faizinin de artması beklenir. Ancak enflasyonun izlemesi beklenen patikanın ne kadar düşük eğimli olduğunu hatırladığımızda bu durum politika faizinin de çok yavaş yükseleceğini gösteriyor.
Tam yol ileri!
Bu noktada kritik soru ekim toplantısı sonraki dönemde ABD ekonomisinin nasıl geliştiği sorusu. 6 Kasım’da açıklanan istihdam raporu beklentilerin çok üstünde geldi. Keza hafta başında gelen TÜFE enflasyonu da hafif bir yükseliş gösterdi. 25 Kasım’da açıklanacak ve Fed hedeflerine referans olan PCE enflasyonu da benzer hareket izleyebilir.
Ancak bu çok da kritik değil. Çünkü Yellen zaten kısa dönemde enflasyon biraz düşse bile bunun Fed kararlarında çok önemli bir rol oynamayacağını söylemişti bize. O nedenle, gelişmeler şimdilik “tam yol ileri” sinyali veriyor.
Aralık toplantısı kararını kesinleştirebilecek en önemli veri 4 Aralık’taki istihdam raporu olacak. Bu rapor beklentilere paralel olursa, 4 Aralık sonrası dolarda yeni yükseliş gelebilir.
