ABD Merkez Bankası Fed’in temmuz toplantısına ait tutanaklar yayımlandı. Tutanaklardan, Fed üyelerinin faiz artırımı konusunda hararetli tartışmalara girdiklerini gözlemliyoruz. Salt bu tutanaklara bakıp faiz artırımının eylülde gelip gelmeyeceğini söyleyebilmek imkânsız elbette. Çünkü oldukça usturuplu bir dille yazılmış olan tutanaklarda bu konuda renk vermemek için oldukça profesyonel ve nötral bir dil kullanılıyor. Ancak yine de tartışmaların içeriğini değerlendirip bazı çıkarımlarda bulunabiliriz.
Enflasyonda aşağı revizyon
Tutanaklarda dikkat çeken hususlardan bir tanesi Fed çalışanlarının yapmış olduğu enflasyon tahminlerinin petrol fiyatlarındaki düşüş nedeniyle aşağı yönlü revize edilmesi. Bu tahminler 2016 ve 2017 için enflasyonun yüzde 2’lik hedefin altında kalacağına işaret ediyor. FOMC üyeleri bu tahminlerle ne kadar hemfikir onu bilemeyiz elbette. Ancak mevcut görünüm FOMC’nin mart aynında yayımlanan enflasyon tahminlerinin eylülde ciddi şekilde aşağı çekilebileceği sinyalini veriyor.
Şimdi Fed temmuzda ne demişti hatırlayalım: “Faizler istihdam piyasasında biraz daha ilerleme görüldüğü ve enflasyonun orta vadede yüzde 2’lik hedefe ulaşacağından emin olunduğu zaman artırılacak.” İstihdam piyasasında ilerleme oluyor ancak eğer Fed bir taraftan orta vadeli enflasyon tahminini aşağı çekerken bir taraftan da faizi artırırsa o zaman kendi koymuş olduğu koşullarla çelişmiş olur ve bunu piyasalara anlatamaz.
Tutanaklarda da Fed üyelerinin bu sancıları yaşadığına şahit oluyoruz. Bazı Fed üyelerinin, mevcut verilerin enflasyonun yüzde 2’lik hedefe yaklaşacağı konusunda yeterli olmadığı konusunda endişelerini dile getirdikleri belirtilirken, bu durumun faiz artırımı için konulan önkoşulları yerine getirmediği vurgulanmış. Yine bazı üyeler uluslararası gelişmelerin enflasyon üzerinde aşağı yönlü risk oluşturduğunu söylerken, eğer enflasyon aşağı yönlü bir şoka maruz kalırsa zamanından önce gelecek bir sıkılaştırmanın para politikasının elini kolunu bağlayacağının altını çizmişler.
Eylül toplantısı kritik
Daha önce de ifade ettiğim gibi, eylülde gelecek bir faiz artırımının salt Fed’in iletişimi açısından değerlendirildiğinde bile tutarsız bir adım olacağını düşünüyorum. Yukarıdaki tartışmalar bence faiz artırımının ertelenmesi için güçlü gerekçeler sunuyor. Ancak faiz artırımı olsa da olmasa da eylül toplantısı kritik önem taşıyacak. Çünkü hem basın toplantılı hem de FOMC üyelerinin ekonomik tahminlerinin yayımlanacağı bu toplantıda Fed’in yıl sonuna kadar takip edeceği yol haritası hakkında bilgi edineceğiz.
